环保行业回暖 垃圾发电盈利能力全面提升

一生何求H

2018 年，我国环保领域三大保卫战有序推进，根据当前推进情况，我们判断2019 年环保行业主要增长点将集中于钢铁、焦化行业的超低排放改造，以及生活垃圾焚烧项目的建设。本轮钢铁行业超低排放改造计划于 2025 年完成80%，未来关注重点为水泥、焦化、平板玻璃、电解铝、陶瓷、碳素等非电工业行业的超低排放改造计划；受“十三五”规划影响，固废行业关注重点为垃圾焚烧发电行业的产能建设情况；水环境治理关注重点为海河、辽河、黄河、淮河、松花江等流域的治理情况。



2019 年第一季度环保行业上市公司营收同增表现呈两极分化趋势，固废增速高达 80%，大气与水环境治理为负增长。2018 年环保行业营收同增大幅下滑近 25 个百分点，2019 年第一季度收窄为约 14 个百分点，意味着行业开始回暖。分领域来看，大气毛利率大幅反弹回正，或将迎来新一轮营收增速上涨；水环境营收受龙头表现及工程业务类公司的拖累首次出现负增长，毛利率恶化至 3%以下仍不见反弹趋势；固废一季度营收同增超过 80%，其中焚烧发电板块的毛利率高达 25%以上，且市场缺口较大，在政策支持下将进入一轮行业扩张期。



市民垃圾分类运动将全面提升垃圾发电行业的盈利能力。用干垃圾替代传统生活垃圾作为焚烧发电的燃料，不但可以降低尾气处理的成本，还可以增加单位发电的效率，直接提升垃圾焚烧发电行业的盈利水平。湿垃圾鼓励采用的无氧发酵处理方法，其主要产品为沼气，或将从供给侧拉动我国沼气发电行业的新一轮发展。




我国生活垃圾处理缺口呈现逐年上升趋势，其根本原因在于处理产能的不足，垃圾的产量增速已经远高于处理增速。在产能利用率达到 84.76%的条件下，2017 年的生活垃圾处理率仅有 56.83%。



根据“十三五”规划，2020 年我国生活垃圾焚烧占比将达到 54%，2017年焚烧占比约为 40%，预计 2018-2020 每年将产生 2-4 亿吨的焚烧需求。在新时期垃圾分类政策推动下，垃圾焚烧行业的处理成本也将大大降低。






全国开始推进垃圾分类为契机，垃圾发电的盈利能力将得到全面提升。垃圾分类，也是环保业全面升级的一个信号。

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全国开始推进垃圾分类为契机，垃圾发电的盈利能力将得到全面提升。垃圾分类，也是环保业全面升级的一个信号。